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踏空(kong)照样追高(gao)？基金(jin)司理们履历艰难抉择,公募(mu)基金(jin),净值,举行
来源：界面新闻
记者 杜(du)萌
记者 杜(du)萌
“从业十几年，从来没见(jian)过这么凌冽的行情。”
9月(yue)24日政策“组(zu)合(he)拳”出台后，成(cheng)交量连超万亿、千股涨停，平地而起的五根(gen)阳线(xian)让A股市场(chang)重新点燃全民热(re)情。作为专业投资(zi)者的公募(mu)基金(jin)司理，面对短时间的极端行情，追或(huo)不追，无(wu)疑履历了从业以来难得的考验。
踏空(kong)者：备受煎熬
首批10只“2700点出售，3500点建仓”的中证A500ETF在10月(yue)15日上市后引发巨大舆情，由(you)于(yu)基金(jin)成(cheng)立日期不一(yi)，基金(jin)司理建仓时候和对行情判(pan)断致使建仓节奏(zou)不同，10只产物初上市就净值差异(yi)较大。
截(jie)至10月(yue)14日上市前夜，从净值情况来看，仅华泰柏瑞和南方的两只中证A500ETF净值在1元发行价以上，离别为1.0086元、1.0005元，泰康中证A500ETF的净值最(zui)低(di)，为0.9512元。
10月(yue)14日，有基金(jin)公司深夜向客(ke)户道歉(qian)，“因(yin)建仓期正值市场(chang)震(zhen)荡阶段（统一(yi)交易日涌(yong)现指数(shu)涨停和回调等极端情况），增加了建仓难度，组(zu)合(he)也会因(yin)建仓时点的略小差异(yi)致使净值的较大变更，为此我们深表歉(qian)意(yi)”，并透露表现，在后续运作管理中将通过打新、投资(zi)邃密管理（例如在指数(shu)成(cheng)分股调整时对交易策略举行优化(hua)等）来提升(sheng)组(zu)合(he)超额收益。
10月(yue)15日，首批10只中证A500ETF上市，截(jie)至17日收盘，华泰柏瑞中证A500ETF净值最(zui)高(gao)为0.968元，而招商、国泰旗下的中证A500ETF净值均为0.915元，泰康中证A500ETF净值最(zui)低(di)，为0.913元。
没有卡准建仓时点的还有万家中证全指公用事业ETF（560620.SH）。公开材料(liao)显示，该ETF成(cheng)立于(yu)2024年9月(yue)11日，9月(yue)25日公布的《上市公告(gao)书》显示，该基金(jin)股票仓位占基金(jin)总(zong)资(zi)产的比例仅为11.9%，将于(yu)10月(yue)9日上市交易。
该ETF并没有搭上以后普涨的东风，9月(yue)30日，基金(jin)净值仅上涨1.40%，而当(dang)天中证全指公用事业指数(shu)的涨幅为6.47%。基金(jin)的涨幅大幅掉队于(yu)指数(shu)的涨幅，这意(yi)味着此时基金(jin)司理还没有把仓位及(ji)时加上去。
同样由(you)于(yu)空(kong)仓而“踏空(kong)”的还有大成(cheng)国家安全主(zhu)题基金(jin)。这是一(yi)只灵活配(pei)置型基金(jin)，股票仓位可(ke)以在0-95%之间灵活调整。该基金(jin)成(cheng)立于(yu)2016年5月(yue)4日，现任基金(jin)司理王帅是在2023年9月(yue)27日开始和魏庆国共同管理，并从2023年10月(yue)10日起零丁管理该基金(jin)。
基金(jin)中报显示，股票仓位仅0.97%，银行存款和结算备付(fu)金(jin)合(he)计(ji)占比为59.02%，买入返售金(jin)融资(zi)产占比为39.73%。二季度的减仓，使得该基金(jin)的颠簸大幅低(di)落(luo)，也在上半年肯定水平上避开了市场(chang)的阴跌，但到了九月(yue)末，当(dang)市场(chang)开始暴涨时，该基金(jin)在多个交易日的净值增长都(dou)为0。
追高(gao)者：知易行难
纸上得来终觉(jue)浅，方知此事需躬行。“经(jing)过这一(yi)波(bo)急涨，才发现面对一(yi)连大涨的诱惑，能(neng)坚持自己的投资(zi)理念是件(jian)很难的事情。”一(yi)名有4年投资(zi)经(jing)验的基金(jin)司理告(gao)诉记者。
“从我入职就面临极致轮动的结构行情，这几年真的很难做。偶然候净值有了较大回撤，我也会看基民的评论，并反思自己的操纵。毕竟A股是牛短熊长，能(neng)赚牛市的钱(qian)真的很诱惑。”上述基金(jin)司理告(gao)诉记者，面对节前的接连大涨，他“将仓位加到满”，补(bu)了一(yi)些行业龙头。
“从基本面的角(jiao)度来分析，这些行业龙头是明显低(di)估(gu)的，以是我就举行了加仓，然则那几天的行情是压根(gen)买不到，或(huo)者要在鸠合(he)竞(jing)价的时候加价能(neng)力买到。”该基金(jin)司理透露表现，加仓的效果很明显，他管理的几只产物净值在国庆节前均有了较大起色，不仅一(yi)举补(bu)掉了此前的浮亏，还终于(yu)将净值拉回到1元水立体以上。
“依照日常惯例，公司内部(bu)会举行每(mei)个季度的排名。固然现在年终审核淡化(hua)了单个季度、单个年份的排名，但对付(fu)基金(jin)司理来讲，照样会有冲一(yi)冲的冲动。”某合(he)资(zi)公募(mu)互联网渠道部(bu)（景(jing)顺长城）人士告(gao)诉记者，公司销(xiao)售部(bu)门也会筛选一(yi)些长期功绩对照好的产物举行持营(ying)，销(xiao)售部(bu)门会给予基金(jin)司理各方面的销(xiao)售资(zi)源，“这样基金(jin)司理冲排名、做功绩的动力就会更大。”
在“冲一(yi)冲”的驱使下，不少基金(jin)司理下达了“买入”的指令(ling)。记者了解到，在国庆节前“开盘即涨停”的情况下，基金(jin)司理一(yi)旦下达交易的指令(ling)，将由(you)交易部(bu)实行，而买入价格是由(you)交易员(yuan)决(jue)意(yi)的。在盘前的鸠合(he)竞(jing)价阶段，交易员(yuan)会凭据(ju)现实情况举行出价，不免(mian)会追高(gao)买入。而基金(jin)司理并不到场(chang)详细的出价，最(zui)多会给出一(yi)个预估(gu)的出价区间。
“节前几天，有大量的资(zi)金(jin)涌(yong)出去。在基金(jin)没有限购、龙头股开盘即封涨停的情况下，为了将新出去的资(zi)金(jin)快速产生效益，基金(jin)司理会将资(zi)金(jin)举行调配(pei)，在股票池内尽大概挑选被低(di)估(gu)的个股，从而买入。”某公募(mu)人士透露表现。
10月(yue)9日以后，市场(chang)举行技术(shu)性回调，上证指数(shu)从逼近3500点一(yi)连阴跌至3200点。部(bu)分节前追高(gao)的基金(jin)净值则涌(yong)现了明显的回撤。
以万家中证全指公用事业ETF为例，该ETF的上市交易日定为10月(yue)9日。依照现有划定，ETF在上市前必要达到最(zui)低(di)90%的仓位，这相当(dang)于(yu)基金(jin)司理要在10月(yue)9日前将仓位进步到90%，是以，基金(jin)司理只能(neng)在10月(yue)8日大幅度进步股票仓位。结果10月(yue)8日，市场(chang)冲高(gao)回落(luo)，该基金(jin)当(dang)日净值跌幅2.39%，10月(yue)9日又跌了5.24%。截(jie)至10月(yue)17日收盘，万家中证全指公用事业ETF净值为0.926元，成(cheng)立至今的跌幅达到了7.4%。
同样，大成(cheng)国家安全主(zhu)题基金(jin)也在10月(yue)9日和10月(yue)10日涌(yong)现净值明显下跌。从10月(yue)8日至10月(yue)16日，该基金(jin)的单日净值涨跌幅离别为-1.44%、-6.3%、-2.48%、-5.44%、2.15%、-2.18%、-1.92%。显然，该基金(jin)司理在节前举行了建仓，追在了阶段高(gao)点。
“基本上是节前怎样涨的，节后就怎样跌了回去。”某百亿基金(jin)司理尴尬透露表现，以他的代表作为例，节前单日涨幅凌驾6%，而10月(yue)9日的跌幅也凌驾了5%。
后续思绪
如果说(shuo)追高(gao)和踏空(kong)是基金(jin)司理面临的“堂吉(ji)诃德困难”，那么在行情趋(qu)于(yu)平淡以后，他们又要如何应对？
“这波(bo)行情已往后，照样会基于(yu)基本面的研(yan)究，深入发掘行业内的‘隐形冠(guan)军’和细分个股。”上述百亿基金(jin)司理告(gao)诉记者，节前连涨5天，自己管理的多只产物功绩都(dou)有了较大抬升(sheng)。眼看着行情火(huo)热(re)，他管理的产物在10月(yue)8日产物举行了紧急限购，其实就是怕基民盲目追高(gao)造成(cheng)损失。
“很高(gao)兴能(neng)够陪伴大家一(yi)起走出定投的微笑曲线(xian)，获得正收益，实现定投的初衷。”10月(yue)11日，中原基金(jin)屠环宇发文，透露表现将不再更新和表露两只基金(jin)（中原先辈制造龙头、中原互联网龙头）的定投情况。从定投数(shu)据(ju)来看，屠环宇自2022年4月(yue)份开始对自己管理的4只基金(jin)举行每(mei)周1000元的定投，截(jie)至10月(yue)11日，中原先辈制造龙头、中原互联网龙头的收益率离别为6.96%和2.08%。屠环宇还透露表现，希望大家坚持定投，从而体会到长期投资(zi)的代价。
“短时间市场(chang)走势的激烈变更确实让人头晕眼花、措手不及(ji)，然则冷(leng)静上去后也要理解，资(zi)源市场(chang)短时间是投票机，长期才是称重机。“永(yong)赢基金(jin)司理许拓(tuo)透露表现，当(dang)下的A股市场(chang)本身，经(jing)过一(yi)波(bo)明显的估(gu)值修复后总(zong)体估(gu)值有所抬升(sheng)，但分化(hua)仍旧异(yi)常严重，中证2000、中证1000等预测PE倍数(shu)仍旧居高(gao)不下，而中证100、上证50等板块的估(gu)值水平仍旧偏低(di)。
许拓(tuo)透露表现，自己将更加关注持续经(jing)营(ying)能(neng)力较强、稳定性较高(gao)的优良企业。这些公司合(he)作壁垒扎实，获取自在现金(jin)流的能(neng)力更强，同时也更重视股东回报，叠(die)加相对估(gu)值水平合(he)理偏低(di)，大概更切合(he)普通投资(zi)者的稳健投资(zi)必要。
来源：界面新闻
记者 杜(du)萌
记者 杜(du)萌
“从业十几年，从来没见(jian)过这么凌冽的行情。”
9月(yue)24日政策“组(zu)合(he)拳”出台后，成(cheng)交量连超万亿、千股涨停，平地而起的五根(gen)阳线(xian)让A股市场(chang)重新点燃全民热(re)情。作为专业投资(zi)者的公募(mu)基金(jin)司理，面对短时间的极端行情，追或(huo)不追，无(wu)疑履历了从业以来难得的考验。
踏空(kong)者：备受煎熬
首批10只“2700点出售，3500点建仓”的中证A500ETF在10月(yue)15日上市后引发巨大舆情，由(you)于(yu)基金(jin)成(cheng)立日期不一(yi)，基金(jin)司理建仓时候和对行情判(pan)断致使建仓节奏(zou)不同，10只产物初上市就净值差异(yi)较大。
截(jie)至10月(yue)14日上市前夜，从净值情况来看，仅华泰柏瑞和南方的两只中证A500ETF净值在1元发行价以上，离别为1.0086元、1.0005元，泰康中证A500ETF的净值最(zui)低(di)，为0.9512元。
10月(yue)14日，有基金(jin)公司深夜向客(ke)户道歉(qian)，“因(yin)建仓期正值市场(chang)震(zhen)荡阶段（统一(yi)交易日涌(yong)现指数(shu)涨停和回调等极端情况），增加了建仓难度，组(zu)合(he)也会因(yin)建仓时点的略小差异(yi)致使净值的较大变更，为此我们深表歉(qian)意(yi)”，并透露表现，在后续运作管理中将通过打新、投资(zi)邃密管理（例如在指数(shu)成(cheng)分股调整时对交易策略举行优化(hua)等）来提升(sheng)组(zu)合(he)超额收益。
10月(yue)15日，首批10只中证A500ETF上市，截(jie)至17日收盘，华泰柏瑞中证A500ETF净值最(zui)高(gao)为0.968元，而招商、国泰旗下的中证A500ETF净值均为0.915元，泰康中证A500ETF净值最(zui)低(di)，为0.913元。
没有卡准建仓时点的还有万家中证全指公用事业ETF（560620.SH）。公开材料(liao)显示，该ETF成(cheng)立于(yu)2024年9月(yue)11日，9月(yue)25日公布的《上市公告(gao)书》显示，该基金(jin)股票仓位占基金(jin)总(zong)资(zi)产的比例仅为11.9%，将于(yu)10月(yue)9日上市交易。
该ETF并没有搭上以后普涨的东风，9月(yue)30日，基金(jin)净值仅上涨1.40%，而当(dang)天中证全指公用事业指数(shu)的涨幅为6.47%。基金(jin)的涨幅大幅掉队于(yu)指数(shu)的涨幅，这意(yi)味着此时基金(jin)司理还没有把仓位及(ji)时加上去。
同样由(you)于(yu)空(kong)仓而“踏空(kong)”的还有大成(cheng)国家安全主(zhu)题基金(jin)。这是一(yi)只灵活配(pei)置型基金(jin)，股票仓位可(ke)以在0-95%之间灵活调整。该基金(jin)成(cheng)立于(yu)2016年5月(yue)4日，现任基金(jin)司理王帅是在2023年9月(yue)27日开始和魏庆国共同管理，并从2023年10月(yue)10日起零丁管理该基金(jin)。
基金(jin)中报显示，股票仓位仅0.97%，银行存款和结算备付(fu)金(jin)合(he)计(ji)占比为59.02%，买入返售金(jin)融资(zi)产占比为39.73%。二季度的减仓，使得该基金(jin)的颠簸大幅低(di)落(luo)，也在上半年肯定水平上避开了市场(chang)的阴跌，但到了九月(yue)末，当(dang)市场(chang)开始暴涨时，该基金(jin)在多个交易日的净值增长都(dou)为0。
追高(gao)者：知易行难
纸上得来终觉(jue)浅，方知此事需躬行。“经(jing)过这一(yi)波(bo)急涨，才发现面对一(yi)连大涨的诱惑，能(neng)坚持自己的投资(zi)理念是件(jian)很难的事情。”一(yi)名有4年投资(zi)经(jing)验的基金(jin)司理告(gao)诉记者。
“从我入职就面临极致轮动的结构行情，这几年真的很难做。偶然候净值有了较大回撤，我也会看基民的评论，并反思自己的操纵。毕竟A股是牛短熊长，能(neng)赚牛市的钱(qian)真的很诱惑。”上述基金(jin)司理告(gao)诉记者，面对节前的接连大涨，他“将仓位加到满”，补(bu)了一(yi)些行业龙头。
“从基本面的角(jiao)度来分析，这些行业龙头是明显低(di)估(gu)的，以是我就举行了加仓，然则那几天的行情是压根(gen)买不到，或(huo)者要在鸠合(he)竞(jing)价的时候加价能(neng)力买到。”该基金(jin)司理透露表现，加仓的效果很明显，他管理的几只产物净值在国庆节前均有了较大起色，不仅一(yi)举补(bu)掉了此前的浮亏，还终于(yu)将净值拉回到1元水立体以上。
“依照日常惯例，公司内部(bu)会举行每(mei)个季度的排名。固然现在年终审核淡化(hua)了单个季度、单个年份的排名，但对付(fu)基金(jin)司理来讲，照样会有冲一(yi)冲的冲动。”某合(he)资(zi)公募(mu)互联网渠道部(bu)（景(jing)顺长城）人士告(gao)诉记者，公司销(xiao)售部(bu)门也会筛选一(yi)些长期功绩对照好的产物举行持营(ying)，销(xiao)售部(bu)门会给予基金(jin)司理各方面的销(xiao)售资(zi)源，“这样基金(jin)司理冲排名、做功绩的动力就会更大。”
在“冲一(yi)冲”的驱使下，不少基金(jin)司理下达了“买入”的指令(ling)。记者了解到，在国庆节前“开盘即涨停”的情况下，基金(jin)司理一(yi)旦下达交易的指令(ling)，将由(you)交易部(bu)实行，而买入价格是由(you)交易员(yuan)决(jue)意(yi)的。在盘前的鸠合(he)竞(jing)价阶段，交易员(yuan)会凭据(ju)现实情况举行出价，不免(mian)会追高(gao)买入。而基金(jin)司理并不到场(chang)详细的出价，最(zui)多会给出一(yi)个预估(gu)的出价区间。
“节前几天，有大量的资(zi)金(jin)涌(yong)出去。在基金(jin)没有限购、龙头股开盘即封涨停的情况下，为了将新出去的资(zi)金(jin)快速产生效益，基金(jin)司理会将资(zi)金(jin)举行调配(pei)，在股票池内尽大概挑选被低(di)估(gu)的个股，从而买入。”某公募(mu)人士透露表现。
10月(yue)9日以后，市场(chang)举行技术(shu)性回调，上证指数(shu)从逼近3500点一(yi)连阴跌至3200点。部(bu)分节前追高(gao)的基金(jin)净值则涌(yong)现了明显的回撤。
以万家中证全指公用事业ETF为例，该ETF的上市交易日定为10月(yue)9日。依照现有划定，ETF在上市前必要达到最(zui)低(di)90%的仓位，这相当(dang)于(yu)基金(jin)司理要在10月(yue)9日前将仓位进步到90%，是以，基金(jin)司理只能(neng)在10月(yue)8日大幅度进步股票仓位。结果10月(yue)8日，市场(chang)冲高(gao)回落(luo)，该基金(jin)当(dang)日净值跌幅2.39%，10月(yue)9日又跌了5.24%。截(jie)至10月(yue)17日收盘，万家中证全指公用事业ETF净值为0.926元，成(cheng)立至今的跌幅达到了7.4%。
同样，大成(cheng)国家安全主(zhu)题基金(jin)也在10月(yue)9日和10月(yue)10日涌(yong)现净值明显下跌。从10月(yue)8日至10月(yue)16日，该基金(jin)的单日净值涨跌幅离别为-1.44%、-6.3%、-2.48%、-5.44%、2.15%、-2.18%、-1.92%。显然，该基金(jin)司理在节前举行了建仓，追在了阶段高(gao)点。
“基本上是节前怎样涨的，节后就怎样跌了回去。”某百亿基金(jin)司理尴尬透露表现，以他的代表作为例，节前单日涨幅凌驾6%，而10月(yue)9日的跌幅也凌驾了5%。
后续思绪
如果说(shuo)追高(gao)和踏空(kong)是基金(jin)司理面临的“堂吉(ji)诃德困难”，那么在行情趋(qu)于(yu)平淡以后，他们又要如何应对？
“这波(bo)行情已往后，照样会基于(yu)基本面的研(yan)究，深入发掘行业内的‘隐形冠(guan)军’和细分个股。”上述百亿基金(jin)司理告(gao)诉记者，节前连涨5天，自己管理的多只产物功绩都(dou)有了较大抬升(sheng)。眼看着行情火(huo)热(re)，他管理的产物在10月(yue)8日产物举行了紧急限购，其实就是怕基民盲目追高(gao)造成(cheng)损失。
“很高(gao)兴能(neng)够陪伴大家一(yi)起走出定投的微笑曲线(xian)，获得正收益，实现定投的初衷。”10月(yue)11日，中原基金(jin)屠环宇发文，透露表现将不再更新和表露两只基金(jin)（中原先辈制造龙头、中原互联网龙头）的定投情况。从定投数(shu)据(ju)来看，屠环宇自2022年4月(yue)份开始对自己管理的4只基金(jin)举行每(mei)周1000元的定投，截(jie)至10月(yue)11日，中原先辈制造龙头、中原互联网龙头的收益率离别为6.96%和2.08%。屠环宇还透露表现，希望大家坚持定投，从而体会到长期投资(zi)的代价。
“短时间市场(chang)走势的激烈变更确实让人头晕眼花、措手不及(ji)，然则冷(leng)静上去后也要理解，资(zi)源市场(chang)短时间是投票机，长期才是称重机。“永(yong)赢基金(jin)司理许拓(tuo)透露表现，当(dang)下的A股市场(chang)本身，经(jing)过一(yi)波(bo)明显的估(gu)值修复后总(zong)体估(gu)值有所抬升(sheng)，但分化(hua)仍旧异(yi)常严重，中证2000、中证1000等预测PE倍数(shu)仍旧居高(gao)不下，而中证100、上证50等板块的估(gu)值水平仍旧偏低(di)。
许拓(tuo)透露表现，自己将更加关注持续经(jing)营(ying)能(neng)力较强、稳定性较高(gao)的优良企业。这些公司合(he)作壁垒扎实，获取自在现金(jin)流的能(neng)力更强，同时也更重视股东回报，叠(die)加相对估(gu)值水平合(he)理偏低(di)，大概更切合(he)普通投资(zi)者的稳健投资(zi)必要。