茅台杀返来(lai)了！,投资,段永平,苹果
9月19日，A股“股王(wang)”贵州茅台股价一度跌破1250元，市场感情(qing)低落冰点，白酒价投者备受煎熬。有散(san)户在交际(ji)平台上(shang)向“我国巴菲特”段永平发问，究竟怎样看当下的茅台？
段永平则绝不吝啬地力(li)挺茅台称，只需你把这两(liang)手的投资当成存了银行了，10年(nian)20年(nian)后你会觉(jue)得你做了一个正(zheng)确决定。或许20年(nian)后转(zhuan)头看，茅台应该比黄(huang)金好不少！
结果段永平说完没几天，茅台在9月24日开启了飞涨形式，短短4个交易日飙升近30%，现(xian)在股价来(lai)已来(lai)到了1600元上(shang)方。
明显，这一次段永平押(ya)对了，也赢麻了。
01
段永平是(shi)华人投资界少有能够(gou)成为大师级别的人物，他的投资历程主要分为两(liang)个阶段。
第一阶段始于2001年(nian)，重仓网易，市值2000-3000万美元，0.25美元买入，30-35美元卖(mai)出，豪赚了100多倍。今后几年(nian)，他陆续脱(tuo)手美国拖(tuo)车租赁(lin)公司(si)、创维、万科、通用电气(qi)，分别豪赚了20倍、5倍、6倍、2.5倍。
这一阶段投资气(qi)势(shi)派头很是(shi)彪悍，短期获(huo)得高报答便果断退出投资，进而继承选(xuan)择更有吸引力(li)的龙头公司(si)。
第二阶段始于2011年(nian)，段永平投资计谋发生(sheng)了大转(zhuan)变，深入理解一家(jia)公司(si)后便重仓长时间持有，取得了更加辉煌的成就。
2011年(nian)，段永平果敢地重仓了苹果。当时苹果市值不足3000亿美元，他以11美元价格(ge)买入，一直持有至(zhi)今。这是(shi)他最为成功、赢利最多的一笔大投资。
2013年(nian)，他重仓了贵州茅台，一直持有至(zhi)今。彼时，在三公消费禁令、酒鬼酒塑(su)化剂、大盘(pan)跌跌不休等利空击之下，茅台估(gu)值一度去到10倍以下，市场一片哀(ai)嚎，但他选(xuan)择了逆向结构。
2015年(nian)，他以天使投资人身份投资了拼多多，在它身上(shang)赚了预估(gu)有1000—2000倍。2018年(nian)，他买入腾讯、拼多多以及脸书(shu)。今后，他脱(tuo)手次数更少了。
停(ting)止2024年(nian)二季度末，段永平再管(guan)投资账(zhang)户“H&H International Investment”，一共持有9只美股，持仓市值166亿美元，约合1190亿元人民币。该账(zhang)户比拟(ni)一季度膨胀了17%，主要系苹果孝敬，二季度股价大涨了23%。
具体看，持仓苹果市值高达134.64亿美元，占总管(guan)理账(zhang)户的80.95%，别的8只美股包含伯克希尔哈撒韦、谷歌、阿里巴巴，持仓占比均在个位数。
（H&H International Investment持股明细(xi)，来(lai)源：退化论(lun)ETF）
除美股外，段永平本身还泄漏，港股投资主要集(ji)中(zhong)在腾讯，A股主要在茅台。可见(jian)，他把三大市场公认(ren)的绝对良(liang)好公司(si)进行了重仓设置，且长时间持有，获(huo)得了非常丰(feng)厚的报答。
但段永平也有过失利的投资案(an)例，比如曾经做空百度，亏损了1.5-2亿美元。今后，他吸取了深入教训，跟巴菲特一样，不再选(xuan)择从(cong)做空中(zhong)获(huo)益，踏上(shang)了代(dai)价投资之路。
从(cong)段永平的成功投资履历看，对公司(si)深入了解和前瞻判断至(zhi)关紧张，一旦(dan)选(xuan)择入手，长时间持有猎(lie)取高额报答，且不要轻易卖(mai)掉良(liang)好公司(si)。
他曾在交际(ji)平台上(shang)分享过，买股票(piao)就是(shi)买公司(si)，买公司(si)就是(shi)买其未来(lai)现(xian)金流的折现(xian)，而现(xian)金流是(shi)自由现(xian)金流，而不是(shi)受限的现(xian)金。好的生(sheng)意形式才(cai)能保证未来(lai)的现(xian)金流，有深广的护城河才(cai)能保证自由不受限的现(xian)金。用这个方法去投资，大概会失去有数次机遇，但犯大错的机遇也会减少。
他重仓持有苹果、茅台就是(shi)如许的典型案(an)例。自从(cong)iPhone横空出世后，苹果通过操(cao)作系统(tong)、品牌建立了较为深厚的护城河，从(cong)一家(jia)不大不小的手机企(qi)业成长为环球(qiu)市值最高的科技(ji)企(qi)业。虽然当前增长受限，步入中(zhong)年(nian)危急，但焦点竞争力(li)仍然很强。
再看茅台，生(sheng)意形式大概比苹果还要好。在超高端白酒领域(yu)，茅台有很深的“护城河”，市场占据率超过60%以上(shang)，没有其他竞争对手可以与之匹(pi)敌，还可以降维推(tui)出千元价格(ge)带的产物抢食(shi)五粮液、泸州老窖的生(sheng)意。并且，盈利水平超高，毛利率长时间在90%以上(shang)，净利率长时间在52%以上(shang)。更为紧张的是(shi)，功绩履历了数十年(nian)增长后，现(xian)在还能保持两(liang)位数增长。
不过，茅台所处(chu)在的A股市场，可没有苹果所在的美股命好，来(lai)回(hui)打3000点保卫战，导致(zhi)茅台估(gu)值水平也经常上(shang)窜下跳。在9月24日大涨之前，茅台PE不足20倍，处(chu)于近十年(nian)来(lai)的低位水平，被明显低估(gu)了。这也是(shi)为何市场一旦(dan)回(hui)暖，茅台弹性非常好的原因。
02
我之前在《白酒信仰，也扛不住了》的文章中(zhong)提(ti)到，中(zhong)秋(qiu)节之前白酒行业的销售都非常疲软昏暗，大情(qing)况很难，导致(zhi)市场对白酒消费失去了信心(xin)，因而白酒开始被市场抛弃。甚至(zhi)在上(shang)周，茅台黄(huang)牛收(shou)买价几天暴跌200甚至(zhi)黄(huang)牛都不敢收(shou)了，可见(jian)昏暗之极。
同时，文章也说到白酒具备能够(gou)穿越周期的底层驱动力(li)，背后源于良(liang)好的商业形式以及长时间相对不错的成长性，当时白酒估(gu)值已回(hui)落至(zhi)16.5倍，逼近2013年(nian)最为悲(bei)观的时间，反弹诉求(qiu)也是(shi)较强的，值得耐烦等待白酒周期的回(hui)归(gui)。
只是(shi)没想到，现(xian)在跟着史无前例的“联合王(wang)炸”刺激，一切的逻辑都在急剧改(gai)变。甚至(zhi)之前不被看好的白酒行业，都成为了资产追逐的明星板块(kuai)。
固然其中(zhong)也有行业自身的利好，比如香港设计下调烈酒税，进展积极重塑(su)香港作为夜生(sheng)活、餐饮和购物首选(xuan)地的劣势(shi)，消息刺激港股酒馆股暴力(li)大涨，也刺激了A股白酒的大涨。
不过实际(ji)上(shang)，但白酒行业到现(xian)在为止的行业逻辑都还很难证明。只是(shi)现(xian)在推(tui)动市场对白酒行业的预期扭(niu)转(zhuan)最大气(qi)力(li)是(shi)在于外部因素，也即决议层对于消费情(qing)况和政策的重新认(ren)识和反思，政策有了更有力(li)度且更加针对性的改(gai)变，叠加股市火(huo)箭式暴跌让所有股民的信心(xin)大增，进而有了消费的底气(qi)，再进而潜在利好白酒消费。
所以接下来(lai)，跟着白酒板块(kuai)已罕见(jian)大反弹高潮过后，后续的涨跌大概会出现(xian)分化，必要紧密注意行情(qing)的变化。
最后提(ti)示(shi)一句，在牛市，所有公司(si)大概率最后确切都会涨一遍，但如果没有掌控对节奏去追涨杀跌，很大概会顾此失彼，摆布挨耳光，最后在牛市里赚了指(zhi)数反而亏了钱，投资者还是(shi)必要多掌控住节奏和仓位。（全文完）
